华勤技术转战主板IPO:资产负债率远超行业平均,为乐视等计提2.9亿坏账准备

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作者:冬音

出品:洞察IPO

7月5日,华勤技术股份有限公司(下称“华勤技术“)再度向上交所递交招股说明书申报稿获受理,此次公司拟冲刺上交所主板市场,中金公司担任保荐人。本次IPO公司首次公开拟发行股票数量不超过8888万股,占发行后总股本的比例不低于10%,不超过12%。

于华勤技术而言,此次IPO属于第二次冲刺,区别是转了赛道。去年6月,华勤技术向上交所提交了科创板IPO申请,但今年4月,公司撤销了这一申请,并称正在考虑公司转为主板上市的可能性。

作为智能硬件ODM行业龙头,华勤技术近三年营收快速增长,但公司整体毛利率水平不高,2021年受到原材料价格涨价、汇率波动等因素影响,公司净利润反而出现下滑,导致公司“增收不增利”。此外,随着公司规模的扩大,公司应收账款增长过快,占比已超50%,资产负债率亦高于同行业平均水平,公司面临的经营风险也随之增加。

原材料涨价压缩毛利空间,21年公司“增收不增利”

华勤技术前身为成立于2005年8月“华勤有限”,2020年11月华勤有限变更为股份有限公司,注册地为上海自由贸易试验区。华勤技术属于智能硬件ODM(原始设计制造商)行业,是从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司,公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴(包含智能手表、TWS耳机、智能手环等)、AIoT产品(包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等)及服务器等智能硬件产品,客户包括国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司,如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等。

根据Counterpoint数据,以“智能硬件三大件”出货量计算(包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑),华勤技术2020年整体出货量达1.9亿台,位居全球智能硬件ODM行业第一;2021年华勤技术智能手机出货量保持全球ODM行业第一。

招股书显示,2019年-2021年,华勤技术分别实现营业收入353亿元、598.66亿元、837.59亿元,实现归属于母公司股东的净利润分别为5.05亿元、21.91亿元、18.93亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3.59亿元、16.95亿元、10.43亿元。

从上述数据来看,虽然公司2021年公司营收保持了近40%的增长,但同期净利润却不增反减,归属于母公司股东净利润同比下滑幅度为13.63%,扣除非经常性损益后净利润则下滑了38.48%。

公司主要经营数据

华勤技术IPO:资产负债率超行业平均,为乐视等计提2.9亿坏账准备

图片来源:华勤技术招股书

公司在招股书中称,2021年以来受上游供需关系紧张、新冠肺炎疫情等因素影响,消费电子行业部分上游原材料价格上涨,叠加人民币兑美元汇率持续升值,公司产品毛利率空间受到挤压。同期公司布局新兴领域相关产品等研发支出也有所提升,上述因素综合导致了公司净利的下滑。

公司采购的主要原材料包括电子元器件、结构器件和包装材料等,报告期内,公司原材料成本占主营业务成本的比例均在90%以上,对公司营业成本和盈利能力影响较大。其中,主芯片、存储器、功能IC等主要向境外供应商采购,使得公司原材料采购还易受到国际贸易摩擦及关税、贸易等政策限制等因素的影响。

数据显示,2019-2021年公司综合毛利率分别为7.87%、9.90%和7.75%,其中2021年同比下滑了2.15个百分点。

综合来看,公司毛利率水平偏低,目前面临的不确定因素越来越多,包括经营管理方面、下游客户需求、上游原材料供应、汇率波动、产能规划、人力成本等因素都可能对公司经营带来不利影响。

若未来市场规模因行业环境波动、客户战略调整等原因出现下滑等情形,公司后续年度业绩将可能面临下滑风险。

另外,报告期内,华勤技术因对外投资产生的投资收益分别为1.05亿元、1.85亿元和3,198.19万元,公允价值变动损益分别为1,572.27万元、2.09亿元和5.95亿元,二者合计占利润总额的比例分别为22.20%、15.94%和30.61%。由于投资收益的波动性较大,若公司未来无法持续取得较高投资收益,也将影响公司整体利润水平。

应收账款占比超50%,为乐视等计提2.9亿坏账准备

从公司收入结构来看,“智能硬件三大件”智能手机、笔记本电脑和平板电脑是其主要营收来源,占比95%左右。其中手机业务占据了半壁江山,报告期内智能手机占主营业务比重分别为61.70%、52.68%及46.92%。此外,报告期内公司境外销售收入占比提升,从2019年的49.15%提升至2021年的61.72%,主要销往北美、印度、欧洲、拉美等地。

公司收入结构

华勤技术IPO:资产负债率超行业平均,为乐视等计提2.9亿坏账准备

图片来源:华勤技术招股书

公司客户集中度风险较高,2019年度、2020年度及2021年,公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为81.70%、72.21%、68.51%。2021年前五大客户分别为三星、联想、小米、OPPO和华硕,符合当前市场基本竞争格局。

2021年公司主要客户

华勤技术IPO:资产负债率超行业平均,为乐视等计提2.9亿坏账准备

图片来源:华勤技术招股书

ODM行业具有技术密集、资本密集、管理密集与规模效应明显的特点。随着智能手机、笔记本电脑、平板电脑等行业竞争愈发激烈,客户对成本、性能、设计的要求越来越高,中小厂商已没有能力服务头部客户,行业集中度不断提高。

根据Counterpoint数据,2017年智能手机ODM行业排名前三的公司出货量仅占全行业53%左右,2021年已快速上升至70%左右。目前全面屏、屏下指纹、多摄、快充、人脸识别、AI等创新技术对ODM研发、制造提出更高要求。目前,头部公司已经形成依靠技术获取份额,通过规模效应提升利润,并通过研发投入扩大领先优势的良性循环,行业集中度预计将持续提升。

在智能硬件制造领域也已巨头云集,竞争也日趋激烈。当前全球的主要ODM厂商包括华勤技术、闻泰科技、龙旗科技、歌尔股份、立讯精密等国内企业以及仁宝、广达等台湾企业。与同业上市公司相比,华勤技术资产负债率高于行业平均水平,负债水平较高。

公司资产负债率同业比较

华勤技术IPO:资产负债率超行业平均,为乐视等计提2.9亿坏账准备

图片来源:华勤技术招股书

从负债结构看,华勤技术报告期内应收账款增长较快。2019-2021年,公司应收账款账面价值分别为75.99亿元、142.97亿元和183.85亿元,占流动资产比例分别为41.61%、53.68%和53.16%。目前公司应收账款主要客户为联想、三星、OPPO、小米等知名公司,其中发生坏账损失的概率较小,但是较高的应收账款余额会影响公司的资金周转,从而会限制公司业务的快速发展。

此外,需要注意的是,报告期内,公司为客户乐视移动智能信息技术(北京)有限公司和OPTIEMUS ELECTRONICS LIMITED按单项计提坏账准备的应收账款余额分别1.59亿元、6603.72万元及6672.80万元,预计上述款项难以收回,累计金额达到2.9亿元。

保荐人子公司持股,签有上市对赌协议

目前上海奥勤持有公司2.29亿股股份,持股比例为35.21%,系华勤技术的控股股东。邱文生直接持有公司5.31%的股份,并通过上海奥勤、上海海贤间接控制公司41.42%的股份,合计控制公司46.73%的股份,系公司实际控制人。邱文生自公司前身华勤技术有限设立至今持续担任公司总经理,2006年至今持续担任公司董事长。

此前华勤技术进行了多轮融资,其中不乏英特尔、高通等知名企业的身影。公司与各方股东签署有对赌协议,若公司不能成功进行IPO,公司可能面临着股权回购风险。

另外,本次保荐机构中金公司的全资子公司中金浦成直接持有公司236.17万股,持股比例为0.36%,中金公司的全资子公司中金资本运营有限公司间接持有0.0001%的股份,虽然整体持股比例不高,但仍值得投资者关注

       原文标题 : 华勤技术转战主板IPO:资产负债率远超行业平均,为乐视等计提2.9亿坏账准备

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