文|恒心
来源|博望财经
10月10日,联想集团有限公司(联想集团,0992．HK)发布有关撤回建议发行中国存托凭证及上市申请的公告称,“继本公司向上交所提交有关建议发行中国存托凭证及上市的申请材料后,考虑到公司业务规模及复杂度,招股说明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中过期失效。同时,审慎考虑最新发行上市等资本市场相关情况后,本公司决定撤中国存托凭证于科创板上市及买卖的申请。”
资料来源:联想集团官网。
一时间,市场哗然。对于联想集团猝不及防地撤回科创板上市计划背后的原因真可谓是“仁者见仁智者见智”。
01
联想集团“科创板一日游”背后的原因竟然是……
当然,从时间线来看,联想集团撤回速度如此之快,很难不让人“联想翩翩”。
值得注意的是,市场上并非于10月10日才得知联想集团撤回申请。
国庆节的前一天,也就是9月30日,联想集团提交了招股说明书,并且获得上交所受理;此后在国庆节之后的第一个工作日,也就是10月8日,联想集团递交了关于撤回公开发行存托凭证并在科创板上市申请文件的申请,同时上交所当日便发布公告称,已经终止了对联想集团在科创板上市的审核。
资料来源:上交所科创板官网。
也就是说,从联想集团递交上市申请资料到上交所公告终止审核,前后仅隔了一个国庆节,联想集团整个科创板上市计划在8天内就已经夭折;再仔细一想,若不是国庆节是非工作日,联想集团是否流产的更早呢?如果按照工作日来计算,联想集团整个科创板上市计划在一个工作日内就已经落空,毫无疑问是“科创板一日游”。
笔者同样认为此事很是蹊跷,要知道,联想集团为了此次科创板上市已经筹备了近一年之久,但好不容易成功上市却又如此匆匆离去,背后的原因究竟是什么呢?
这也就不得不提,联想集团在经过这一系列“神级”操作后能得到什么呢?
据悉,2021年1月12日,联想集团在港交所发布公告称要在A股科创板上市,与此同时,IDC曾宣布联想集团在2020年第四季度的全球PC市场排名位居首位;当日,知名投行瑞信也发布研究报告,将联想集团目标价上调84．6%,评级由“中性”升至“跑赢大市”。
不少读者可能会问,这是否是偶然呢?
答案是否定的,这是联想集团的精心选择。
在国庆节前一天递表,联想集团可谓是“一石三鸟”:首先对内来给自身7天的内部博弈和缓冲期;其次对外观察外部来自资本市场和社会舆论的反馈;最后同样可以通过这种方式拉长自己在科创板上市之路上的实际周期。
体现在股价上,联想集团股价上演了“过山车”。
联想集团股价9月30日报收8．37港元/股,后在10月1～5日间呈直线式上升,截至10月5日,股价最高为9．65港元/股,随后断崖式下跌,截至10月13日,股价最低为7．53港元/股,但从最终情况来看,联想集团得不偿失。
资料来源:富途牛牛官网。
02
并非因不符合上交所科创板要求而主动撤回,盈利能力稳步增长
联想集团成立于1993年10月,凭借创新的产品、高效的供应链及强大的战略执行力,为全球客户提供优质可靠ICT产品的研发、生产和销售服务,目前核心业务包括智能设备业务集团和数据中心业务集团两大板块,主要产品包括个人电脑、移动设备、数据中心设备及相关解决方案。同时联想集团拥有辐射全球的销售和服务网络,除中国以外,业务还遍布美洲、亚太、欧洲、中东、非洲等全球主要市场,产品销往全球180多个国家及地区,核心业务全球市场份额均处于领先水平。此外,为配合全球化业务发展,联想集团布局了覆盖全球的供应链及制造工厂网络,在全球范围内与超过2000家供应商保持密切合作,保障了供应链体系的强大弹性,并在全球范围内共拥有自有工厂13家,分布在中国、印度及墨西哥等多个国家及地区,同时通过与行业内优质加工厂商进行合作,在优化成本控制的基础上最大可能保证产能分配的灵活性。
2021年4月以来,为充分把握信息消费升级、信息基础设施升级以及数字化向智能化的应用升级,联想集团进行了组织架构的调整,在两大业务集团的基础上,新组建方案服务业务集团,承接其原有的服务及解决方案相关业务,致力于推动垂直市场的智能解决方案、附加服务、运维服务以及“X即服务”的稳步增长,进一步推动智能化转型。
不少读者会有如下疑问,是否因为联想集团意识到因为不符合上交所科创板要求而主动撤回呢?
这里需要给大家做一个科普,对于“科创属性评价标准一”,内涵四个要求:其一,营业收入:最近三年营业收入复合增长率≥20%,或最近一年营业收入金额≥3亿元;其二,研发投入:最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例≥5%,或最近三年累计研发投入金额≥6000万元;其三,研发人员:研发人员占当年员工总数的比例≥10%;最后,专利情况:形成主营业务收入的发明专利(含国防专利)≥5项。
据招股说明书显示,联想集团2018/19财年、2019/2020财年和2020/2021财年分别实现营业收入3423．83亿元、3526．76亿元和4116．20亿元,符合要求;
同期联想集团研发投入分别为102．03亿元、115．17亿元和120．38亿元,符合要求;
截至2021年3月末,联想集团研发人员10216人,占同期总人数的19．48%,符合要求;
据智慧芽全球专利数据库最新数据显示,联想集团及其关联公司在全球126个国家/地区中共有4．9万余件专利申请,其中有效专利超过2万件,授权发明专利2．4万余件,约占专利申请总量的49．67%,符合要求。
读到这里,大家的疑问自然而然的就解开了,联想集团并非因不符合上交所科创板要求而主动撤回!
不仅如此,联想集团2018/19财年、2019/2020财年和2020/2021财年分别实现净利润42．47亿、55．94亿和86．85亿;扣非后净利润分别为27．34亿元、38亿元和65．56亿元,盈利能力保持稳步增长。
03
联想集团的战略决策失误和产品迭代问题屡见不鲜
谈及联想集团的战略决策失误,对笔者印象最为深刻的莫过于把联想移动出售之后却又回购。
卖出联想移动可能是CEO阿梅里奥最懊悔的决定之一。抛开一切不说,卖掉不赚钱的资产,集中资源在优势领域,这本身是没有问题的,但回头看可能是缺乏远见的。之所以这样说,是因为国际化进程开始后,联想集团主要精力都放在了PC上,但如今情况发生巨大变化,在PC+的概念里,移动终端是必不可少的一环,发展手机业务是有重要战略意义的。因此,联想集团出售联想移动导致错失了发展手机业务的最佳时机,也就错过了先发优势,这就必然导致成为不了下一个苹果和三星。
此外,在看联想集团的产品迭代问题。
联想集团主要产品智能设备及数据中心设备具有迭代快、客户需求导向等特点,行业内须紧密跟踪市场及客户需求变化,并对行业未来技术发展方向进行较为准确的预判。若联想集团的技术及产品升级迭代进度和成果未达预期,致使技术水平无法满足行业升级换代需求,可能导致其产品竞争力及市场份额下降,对未来业务发展造成不利影响。
值得一提的是,虽然联想集团研发投入规模较大,但研发投入占各期营业收入的比例却很低,2018/19财年、2019/2020财年和2020/2021财年分别占比2．98%、3．27%和2．92%,这就有可能导致其未来技术研发的投入不足,进一步来看,不能支撑技术和产品升级的需要,导致产品竞争力下降,进而对其经营业绩及市场份额产生重大不利影响。
联想集团撤回上市计划的速度无疑在科创板创下新记录,后续是否重启上市尚需市场给出答案,我们拭目以待。
